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                  【看新股】珠海冠宇擬登科創板:業績持續增長 募資主要用于擴產

                  原創 面包財經  2020-11-24 10:03:15  閱讀量:

                  日前,珠海冠宇電池股份有限公司(以下簡稱“公司”或“珠海冠宇”)科創板IPO申請獲上交所受理。公司選用第一套上市標準,擬發行不超過約1.58億股,募資約32.49億元,用于聚合物鋰電池生產基地建設等項目以及補充流動資金。

                  報告期內,珠海冠宇營收及歸母凈利潤持續增長,主營毛利率上行。需要注意的是,公司外銷占比超六成,受匯率波動影響較明顯。此外,公司所處行業市場競爭持續加劇,報告期內公司主營產品單位售價出現下行趨勢。

                  實控人控股35.07% 

                  珠海冠宇成立于2007年,主要從事消費類聚合物軟包鋰離子電池的研發及產銷,產品主要應用于筆記本及平板電腦、智能手機、智能穿戴設備等領域。目前公司主要客戶包括新普科技、小米、加百裕等,對應終端品牌包括HP、戴爾、華碩、華為等。

                  截至招股書簽署日,公司實際控制人為董事長徐延銘,其與一致行動人珠海普明達、珠海凱明達等9家主體通過直接和間接的方式合計控制公司35.07%的股份及表決權。

                  除控股股東及其一致行動人外,其他持股5%以上的股東還有共青城浙銀及其一致行動人共青城匯嘉,合計持股比例約9.55%;深圳拓金及其一致行動人珠海冷泉,合計持股比例約8.84%;以及徐海忠及其一致行動人易科匯華信一號、易科匯華信二號、易科匯華信三號、寧波旋木,合計持股比例約7.68%。

                  主營毛利率逐年上行 外銷占比超六成 

                  2017至2019年,公司營收分別約29.35億元、47.47億元以及53.31億元,歸母凈利潤分別約-2.46億元、2.22億元及4.3億元,持續增長。2020上半年,公司營收26.96億元,歸母凈利潤2.54億元,同比分別增長18.36%和35.54%。公司報告期內的業績增長主要來源于主營產品消費類鋰離子電池的銷量增長。

                  報告期內,公司動力類鋰離子電池的銷售收入占主營業務收入的比例極小,不超過0.22%。

                  圖1:2016至2020上半年珠海冠宇總營收與歸母凈利潤變動

                  2017年至2019年,公司主營業務毛利率逐年上行,分別為10.77%、16.97%和27.96%。2020上半年,公司主營毛利率為29.8%,高于同期可比公司均值。

                  圖2: 2017至2020上半年珠海冠宇主營毛利率與行業對比

                  2019年,公司主營毛利率出現較為明顯的提升,且增幅高于同業。招股書顯示,這主要系受原材料價格下降、公司生產效率提升以及美元兌人民幣升值抬升售價等因素影響,公司產品降價幅度顯著小于單成本下降幅度所致。

                  查閱招股書,公司外銷收入主營占比較高,2017年、2018年、2019年及2020上半年分別約49.45%、68.74%、65.66%和69.32%,外銷產品主要以美元貨幣計價及結算。公司提示若美元兌人民幣出現大幅貶值,公司將因匯兌損失造成財務費用負擔較大,存在匯率波動的風險。此外,公司提示中美貿易爭端可能使公司訂單獲取面臨不確定性風險。

                  2017年、2018年、2019年及2020上半年,公司研發投入分別約1.22億元、1.7億元、3.19億元及1.71億元,未進行資本化;研發投入營收占比分別為4.16%、3.59%、5.98%及6.35%,持續增長。2019年及2020上半年,公司研發費用率持續高于可比公司均值。

                  擬募資總額約32.49億元 主要用于擴產 

                  根據招股書,珠海冠宇此次申請上市擬募資約32.49億元,其中約20.09億元用于珠海聚合物鋰電池生產基地建設項目,約4.02億元用于重慶鋰電池電芯封裝生產線項目,約4.07億元用于研發中心升級建設項目,另外約3.5億元用于補充流動資金。

                  圖3:珠海冠宇募集資金運用

                  具體來看,珠海生產基地項目擬通過新建廠房及購置相關設備,建設高自動化、智能化的聚合物鋰離子電池生產基地。項目建成后,將形成1.55億只/年的聚合物鋰離子電池產能。招股書顯示該項目的實施,有利于緩解公司產能瓶頸,進一步擴大公司產銷規模。

                  重慶鋰電池電芯封裝生產線項目的主要內容包括新建廠房、購置相關設備以及人員配置。項目建成達產后,將形成11150萬個手機類和穿戴類鋰電池封裝的生產服務能力,從而提高公司封裝自供比例,同時有利于公司擴大主營業務客戶群。

                  研發中心項目擬開展消費類鋰電池、車用動力鋰電池、儲能鋰電池和下一代電池等方向的研究。根據招股書,該項目的實施有利于公司鞏固研發技術優勢,加大動力及儲能鋰電池的研發力度,拓展下游應用領域,加速商業化應用進程。

                  需要留意的是,全球消費類鋰離子電池市場集中度較高,隨著頭部廠商的技術及產能不斷提高,市場競爭持續加劇。根據招股書,2018年至2020上半年,公司的主營產品單位售價分別為27.33元、26元及25.64元,呈下行趨勢。另一方面,下游消費電子產品市場受宏觀經濟影響較為明顯,招股書中公司特別提醒關注宏觀經濟波動的風險。

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